En este artículo vamos a profundizar sobre el concepto económico de patrón oro.
Intentaremos responder a la mayoría de posible preguntas que pueden surgir en relación al patrón oro, como por ejemplo:
¿Qué es y cómo respalda al dinero fiat?
¿Cuándo se empezó a utilizar?
¿Qué ventajas y qué desventajas tiene?
Contenido del artículo:
¿Qué es el patrón oro?
El patrón oro es un sistema monetario en el que la moneda o el papel moneda de un país tiene un valor directamente vinculado al oro. Con el patrón oro, los países acordaron convertir el papel moneda en una cantidad fija de oro.
Un país que utiliza el patrón oro establece un precio fijo para el oro y compra y vende oro a ese precio. Ese precio fijo se utiliza para determinar el valor de la moneda. Por ejemplo, si Estados Unidos fija el precio del oro en 500 dólares la onza, el valor del dólar sería 1/500 de onza de oro.
Por ejemplo:
El patrón oro no es utilizado actualmente por ningún gobierno. Gran Bretaña dejó de utilizar el patrón oro en 1931 y Estados Unidos siguió su ejemplo en 1933 y abandonó los restos del sistema en 1973.
El patrón oro fue completamente sustituido por el dinero fiduciario, un término para describir la moneda que se utiliza debido a la orden de un gobierno, o fiat, de que la moneda debe ser aceptada como medio de pago. En Estados Unidos, por ejemplo, el dólar es dinero fiduciario, y en Nigeria, el naira.
El atractivo de el patrón oro es que impide que el control de la emisión de dinero esté en manos de los políticos. Con la cantidad física de oro actuando como límite de esa emisión, una sociedad puede seguir una regla sencilla para evitar los males de la inflación.
El objetivo de la política monetaria no es sólo evitar la inflación, sino también la deflación, y ayudar a promover un entorno monetario estable en el que se pueda alcanzar el pleno empleo.
Una breve historia del patrón oro estadounidense basta para demostrar que cuando se adopta una regla tan sencilla, se puede evitar la inflación, pero la adhesión estricta a esa regla puede crear inestabilidad económica, cuando no malestar político.
Como su nombre indica, el término patrón oro se refiere a un sistema monetario en el que el valor de la moneda se basa en el oro.
Un sistema fiduciario, por el contrario, es un sistema monetario en el que el valor de la moneda no se basa en ningún producto físico, sino que se permite que fluctúe dinámicamente frente a otras monedas en los mercados de divisas.
El término “fiat” deriva del latín “fieri”, que significa acto o decreto arbitrario. De acuerdo con esta etimología, el valor de las monedas fiduciarias se basa en última instancia en el hecho de que se definen como de curso legal por medio de un decreto gubernamental.
En las décadas anteriores a la Primera Guerra Mundial, el comercio internacional se realizaba sobre la base de lo que se conoce como el patrón oro clásico. En este sistema, el comercio entre naciones se liquidaba con oro físico. Las naciones con superávit comercial acumulaban oro como pago de sus exportaciones. Por el contrario, las naciones con déficit comercial veían disminuir sus reservas de oro, ya que el oro salía de esas naciones como pago de sus importaciones.
Posibles ventajas del patrón oro
El patrón oro tiene tres ventajas: “Su historial como ancla nominal estable; su automaticidad; y su papel como mecanismo de compromiso creíble”.
Un patrón oro no permite algunos tipos de represión financiera. La represión financiera actúa como un mecanismo para transferir riqueza de los acreedores a los deudores, especialmente los gobiernos que la practican. La represión financiera tiene más éxito con la reducción de la deuda cuando va acompañada de inflación y puede considerarse una forma de impuestos. En 1966 Alan Greenspan escribió “El gasto deficitario es simplemente un esquema para la confiscación de la riqueza. El oro se interpone en este proceso insidioso. Es un protector de los derechos de propiedad. Si uno comprende esto, no tiene dificultad en entender el antagonismo de los estatistas hacia el patrón oro”.
La estabilidad de los precios a largo plazo se ha descrito como una de las virtudes del patrón oro, pero los datos históricos muestran que la magnitud de las oscilaciones de precios a corto plazo era mucho mayor bajo el patrón oro.
El patrón oro proporciona tipos de cambio internacionales fijos entre los países participantes y, por tanto, reduce la incertidumbre en el comercio internacional. Históricamente, los desequilibrios entre los niveles de precios se compensaban mediante un mecanismo de ajuste de la balanza de pagos denominado “mecanismo de flujo de precios y especies”.
El oro utilizado para pagar las importaciones reduce la oferta monetaria de las naciones importadoras, provocando deflación, lo que las hace más competitivas, mientras que la importación de oro por parte de los exportadores netos sirve para aumentar su oferta monetaria, provocando inflación, lo que las hace menos competitivas.
Posibles desventajas del patrón oro
La desigual distribución de los depósitos de oro hace que el patrón oro sea más ventajoso para los países que lo producen. En 2010 los mayores productores de oro, por orden, eran China, Australia, EE.UU., Sudáfrica y Rusia. El país con mayores depósitos de oro sin explotar es Australia.
Algunos economistas creen que el patrón oro actúa como límite de crecimiento económico. “A medida que la capacidad productiva de una economía crece, también debería hacerlo su oferta monetaria. Como el patrón oro exige que el dinero esté respaldado por el metal, la escasez de éste limita la capacidad de la economía para producir más capital y crecer”.
Los economistas convencionales creen que las recesiones económicas pueden mitigarse en gran medida aumentando la oferta monetaria durante las recesiones económicas.
El patrón oro significa que la oferta monetaria estaría determinada por la oferta de oro y, por tanto, la política monetaria ya no podría utilizarse para estabilizar la economía.
Aunque el patrón oro aporta estabilidad de precios a largo plazo, se asocia históricamente con una gran volatilidad de los precios a corto plazo. Schwartz, entre otros, ha argumentado que la inestabilidad de los niveles de precios a corto plazo puede conducir a la inestabilidad financiera, ya que los prestamistas y los prestatarios se sienten inseguros sobre el valor de la deuda. La deflación castiga a los deudores Por lo tanto, la carga de la deuda real aumenta, lo que hace que los prestatarios reduzcan el gasto para atender a sus deudas o no paguen. Los prestamistas se vuelven más ricos, pero pueden optar por ahorrar parte de la riqueza adicional, reduciendo el PIB.
La oferta monetaria estaría determinada esencialmente por la tasa de producción de oro. Cuando las reservas de oro aumentan más rápidamente que la economía, hay inflación y lo contrario también es cierto. La opinión generalizada es que el patrón oro contribuyó a la gravedad y duración de la Gran Depresión, ya que bajo el patrón oro los bancos centrales no podían expandir el crédito a un ritmo lo suficientemente rápido como para compensar las fuerzas deflacionarias.
Hamilton sostenía que el patrón oro es susceptible de ataques especulativos cuando la posición financiera de un gobierno parece débil. A la inversa, esta amenaza disuade a los gobiernos de emprender políticas arriesgadas (véase el riesgo moral). Por ejemplo, Estados Unidos se vio obligado a contraer la oferta monetaria y a subir los tipos de interés en septiembre de 1931 para defender el dólar después de que los especuladores obligaran al Reino Unido a abandonar el patrón oro.
La devaluación de una moneda bajo el patrón oro produciría generalmente cambios más bruscos que los descensos suaves observados en las monedas fiduciarias, dependiendo del método de devaluación.
La mayoría de los economistas están a favor de una tasa de inflación baja y positiva de alrededor del 2%. Esto refleja el temor a los choques deflacionarios y la creencia de que una política monetaria activa puede amortiguar las fluctuaciones de la producción y el desempleo. La inflación les da margen para endurecer la política sin inducir la deflación.
Un patrón oro proporciona restricciones prácticas contra las medidas que los bancos centrales podrían utilizar para responder a las crisis económicas.
La creación de nuevo dinero reduce los tipos de interés y, por lo tanto, aumenta la demanda de nueva deuda de menor coste, incrementando la demanda de dinero.
¿Qué opinamos nosotros sobre el patrón oro? Un metal con potentes propiedades monetarias
Sin embargo, el oro es un material el cual, se ha demostrado históricamente, que el ser humano no lo puede crear y que también es de difícil extracción. Muchos alquimistas y genios (véase Isaac Newton) han intentado convertir otros metales en oro, fracasando.
Se desconoce cuáles son las reservas de oro en nuestro planeta. Sin embargo, aumentar la oferta monetaria de oro no es fácil.
Esto provoca, en otras cualidades, que el oro sea una moneda extremadamente difícil de manipular.
El oro no tiene porqué cambiar con el paso del tiempo
Es un metal que resiste considerablemente bien el paso del tiempo. Lo que provoca que las reservas de oro no se hayan visto alteradas, de manera significativa, con el paso de los siglos.
Se puede dividir, y almacenar
El oro se puede dividir, creando fragmentos más pequeños o de una determinada forma (monedas). Además, es fácil de almacenar (no tanto de transportar).
¿Por qué el patrón oro ha durando durante más de 5.000 años?
Durante 5.000 años, la combinación de brillo, maleabilidad, densidad y escasez del oro ha cautivado a la humanidad como ningún otro metal. Según el libro de Peter Bernstein The Power of Gold: The History of Obsession, el oro es tan denso que una tonelada puede caber en un pie cúbico.
Al principio de esta obsesión, el oro se utilizaba únicamente para el culto, como demuestra un viaje a cualquiera de los antiguos lugares sagrados del mundo. Hoy, el uso más popular del oro es la fabricación de joyas.
Alrededor del año 700 a.C., el oro se convirtió en moneda por primera vez, lo que aumentó su utilidad como unidad monetaria. Antes, había que pesar el oro y comprobar su pureza cuando se realizaban transacciones.
Las monedas de oro no eran una solución perfecta, ya que una práctica habitual durante los siglos siguientes fue recortar estas monedas ligeramente irregulares para acumular suficiente oro que pudiera fundirse en lingotes. En 1696, Inglaterra introdujo una tecnología que automatizaba la producción de monedas y ponía fin al recorte.
Al no poder contar siempre con suministros adicionales de la tierra, la oferta de oro sólo se ampliaba a través de la deflación, el comercio, el pillaje o el envilecimiento.
¿Cuándo llegó la fiebre del oro a América?
La primera gran fiebre del oro llegó a América en el siglo XV. El saqueo de los tesoros del Nuevo Mundo por parte de España multiplicó por cinco el suministro de oro de Europa en el siglo XVI. En el siglo XIX se produjeron las siguientes avalanchas de oro en América, Australia y Sudáfrica.
La introducción del papel moneda en Europa se produjo en el siglo XVI, con el uso de instrumentos de deuda emitidos por particulares. Aunque las monedas y lingotes de oro siguieron dominando el sistema monetario de Europa, no fue hasta el siglo XVIII cuando el papel moneda comenzó a dominar.
La lucha entre el papel moneda y el oro acabaría desembocando en la introducción de un patrón oro.
Historia: El auge del patrón oro
¿Qué es el patrón oro?
El patrón oro es un sistema monetario en el que el papel moneda es libremente convertible en una cantidad fija de oro.
En otras palabras, en dicho sistema monetario, el oro respalda el valor del dinero. Entre 1696 y 1812 se inició el desarrollo y la formalización del patrón oro, ya que la introducción del papel moneda planteaba algunos problemas.
¿Cuándo surgió el patrón oro?
El patrón oro internacional surgió en 1871, tras su adopción por Alemania. En 1900, la mayoría de las naciones desarrolladas estaban vinculadas al patrón oro. Irónicamente, EEUU fue uno de los últimos países en unirse.
El patrón oro clásico existió desde la década de 1870 hasta el estallido de la Primera Guerra Mundial en 1914. En la primera parte del siglo XIX, una vez que las turbulencias causadas por las Guerras Napoleónicas habían remitido, el dinero consistía en especias (monedas de oro, plata o cobre) o en billetes de emisión bancaria respaldados por especias.
Sin embargo, originalmente sólo el Reino Unido y algunas de sus colonias estaban en un patrón oro, al que se unió Portugal en 1854. Los demás países solían tener un patrón de plata o, en algunos casos, un patrón bimetálico.
Estados Unidos como nación y su relación con el patrón oro
La Constitución de EE.UU. de 1789 otorgó al Congreso el derecho exclusivo de acuñar moneda y el poder de regular su valor. La creación de una moneda nacional unificada permitió la estandarización de un sistema monetario que hasta entonces había consistido en la circulación de moneda extranjera, principalmente de plata.
Como la plata era más abundante que el oro, en 1792 se adoptó un patrón bimetálico.
Si bien la relación de paridad entre la plata y el oro adoptada oficialmente, de 15:1, reflejaba con exactitud la relación del mercado en ese momento , después de 1793 el valor de la plata disminuyó constantemente, expulsando al oro de la circulación, según la ley de Gresham.
La cuestión no se remediaría hasta la Ley de la Moneda de 1834, y no sin una fuerte animosidad política. Los entusiastas del dinero duro abogaban por una proporción que devolviera las monedas de oro a la circulación, no necesariamente para expulsar la plata, sino para expulsar los billetes de papel de baja denominación emitidos por el entonces odiado Banco de los Estados Unidos.
Se estableció una proporción de 16:1 que sobrevaloraba descaradamente el oro y que invertía la situación, poniendo a Estados Unidos en un patrón oro de facto.
En 1821, Inglaterra se convirtió en el primer país en adoptar oficialmente un patrón oro.
El espectacular aumento del comercio y la producción mundial en el siglo trajo consigo grandes descubrimientos de oro, que ayudaron a que el patrón oro permaneciera intacto hasta bien entrado el siglo siguiente. Como todos los desequilibrios comerciales entre las naciones se resolvían con oro, los gobiernos tenían un fuerte incentivo para almacenar oro para tiempos más difíciles.
Esas reservas siguen existiendo hoy en día.
El patrón oro internacional surgió en 1871 tras su adopción por parte de Alemania. En 1900, la mayoría de las naciones desarrolladas estaban vinculadas al patrón oro.
Irónicamente, Estados Unidos fue uno de los últimos países en adherirse. De hecho, un fuerte grupo de presión en favor de la plata impidió que el oro fuera el único patrón monetario en Estados Unidos durante todo el siglo XIX.
De 1871 a 1914, el patrón oro tuvo su apogeo. Durante este periodo, existían en el mundo unas condiciones políticas casi ideales. Los gobiernos colaboraron muy bien para que el sistema funcionara, pero todo cambió para siempre con el estallido de la Gran Guerra en 1914.
Más historia: La caída del patrón oro
Con la Primera Guerra Mundial, las alianzas políticas cambiaron, el endeudamiento internacional aumentó y las finanzas públicas se deterioraron.
Aunque el patrón oro no se suspendió, estuvo en el limbo durante la guerra, demostrando su incapacidad para mantenerse tanto en los buenos como en los malos tiempos.
Esto creó una falta de confianza en el patrón oro que no hizo sino agravar las dificultades económicas. Cada vez era más evidente que el mundo necesitaba algo más flexible en lo que basar su economía global.
Al mismo tiempo, el deseo de volver a los años idílicos del patrón oro seguía siendo fuerte entre las naciones. A medida que la oferta de oro seguía cayendo por detrás del crecimiento de la economía mundial, la libra esterlina y el dólar estadounidense se convirtieron en las monedas de reserva mundiales.
Los países más pequeños empezaron a tener más de estas monedas en lugar de oro. El resultado fue una acentuada consolidación del oro en manos de unas pocas naciones grandes.
El crack bursátil de 1929 fue sólo una de las dificultades de la posguerra en el mundo.
La libra y el franco francés estaban terriblemente desalineados con otras monedas; las deudas de guerra y las repatriaciones seguían asfixiando a Alemania; los precios de las materias primas se desplomaban y los bancos estaban sobreendeudados.
Muchos países trataron de proteger sus reservas de oro subiendo los tipos de interés para atraer a los inversores y mantener sus depósitos intactos en lugar de convertirlos en oro.
Estos tipos de interés más altos sólo empeoraron las cosas para la economía mundial. En 1931, se suspendió el patrón oro en Inglaterra, dejando sólo a Estados Unidos y Francia con grandes reservas de oro.
Luego, en 1934, el gobierno de Estados Unidos revalorizó el oro de 20,67 $/oz a 35 $/oz, aumentando la cantidad de papel moneda que se necesitaba para comprar una onza y de esta manera ayudar a mejorar su economía.
Como otras naciones podían convertir sus reservas de oro existentes en más dólares estadounidenses, se produjo ipso facto una dramática devaluación del dólar.
El precio más alto del oro aumentó la conversión de oro en dólares estadounidenses, lo que permitió a Estados Unidos acaparar el mercado del oro. La producción de oro se disparó de tal manera que en 1939 había suficiente en el mundo para reemplazar toda la moneda global en circulación.
El acuerdo de Bretton Woods
Cuando la Segunda Guerra Mundial estaba llegando a su fin, las principales potencias occidentales se reunieron para desarrollar el Acuerdo de Bretton Woods, que sería el marco de los mercados monetarios mundiales hasta 1971.
Dentro del sistema de Bretton Woods, todas las monedas nacionales se valoraban en relación con el dólar estadounidense, que se convirtió en la moneda de reserva dominante. El dólar, a su vez, era convertible en oro a una tasa fija de 35 dólares por onza. El sistema financiero mundial siguió funcionando con un patrón oro, aunque de forma más indirecta.
El acuerdo ha dado lugar a una interesante relación entre el oro y el dólar estadounidense a lo largo del tiempo.
A largo plazo, un dólar a la baja suele significar un aumento del precio del oro. A corto plazo, esto no siempre se cumple, y la relación puede ser tenue en el mejor de los casos.
Al final de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos tenía el 75% del oro monetario del mundo y el dólar era la única moneda que seguía respaldada directamente por el oro.
Sin embargo, a medida que el mundo se reconstruía después de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos vio cómo sus reservas de oro disminuían constantemente a medida que el dinero se dirigía a las naciones devastadas por la guerra y a su propia gran demanda de importaciones.
El entorno altamente inflacionista de finales de la década de los sesenta absorbió la última pizca de aire del patrón oro.
En 1968, el Gold Pool, que incluía a Estados Unidos y a varias naciones europeas, dejó de vender oro en el mercado de Londres, permitiendo que el mercado determinara libremente el precio del oro. De 1968 a 1971, sólo los bancos centrales podían comerciar con Estados Unidos a 35 dólares la onza.
Al poner a disposición un fondo de reservas de oro, el precio de mercado del oro podía mantenerse en línea con la tasa de paridad oficial. Esto alivió la presión sobre los países miembros para que apreciaran sus monedas con el fin de mantener sus estrategias de crecimiento basadas en las exportaciones.
Sin embargo, la creciente competitividad de las naciones extranjeras, combinada con la monetización de la deuda para pagar los programas sociales y la guerra de Vietnam, pronto comenzó a pesar sobre la balanza de pagos de Estados Unidos.
Con un superávit que se convirtió en déficit en 1959 y el creciente temor a que las naciones extranjeras empezaran a canjear sus activos denominados en dólares por oro, el senador John F. Kennedy declaró en las últimas etapas de su campaña presidencial que, si era elegido, no intentaría devaluar el dólar.
El Gold Pool se derrumbó en 1968 porque los países miembros se mostraron reacios a cooperar plenamente para mantener el precio de mercado al precio del oro en Estados Unidos. En los años siguientes, tanto Bélgica como los Países Bajos canjearon dólares por oro, y Alemania y Francia expresaron intenciones similares.
¿Sobre qué se sostenía el valor del dinero en el sistema del patrón oro?
El dinero fiat se empezó a respaldar por oro. Por lo tanto, el valor del dinero dependía de las reservas de oro que tuviera un país.
Esto implicaba que la moneda de dicho país, a largo plazo, fuera fuerte y difícilmente alterable por ningún gobierno.
Nixon rompe (definitivamente) con la convertibilidad del dólar al oro
En agosto de 1971, Gran Bretaña solicitó que se le pagara en oro, forzando la mano de Nixon y cerrando oficialmente la ventana del oro. En 1976, ya era oficial: el dólar dejaría de estar definido por el oro, marcando así el fin de cualquier apariencia de patrón oro.
En agosto de 1971, Nixon acabó con la convertibilidad directa de los dólares estadounidenses en oro. Tras esta decisión, el mercado monetario internacional, que se había vuelto cada vez más dependiente del dólar desde la promulgación del Acuerdo de Bretton Woods, perdió su conexión formal con el oro.
El dólar estadounidense y, por extensión, el sistema financiero mundial que sostenía efectivamente, entraron en la era del dinero fiduciario o dinero fiat.
Conclusiones sobre el patrón oro
Aunque el oro ha fascinado a la humanidad durante 5.000 años, no siempre ha sido la base del sistema monetario.
Un verdadero patrón oro internacional existió durante menos de 50 años -de 1871 a 1914- en una época de paz y prosperidad mundial que coincidió con un aumento espectacular de la oferta de oro. El patrón oro fue el síntoma y no la causa de esta paz y prosperidad.
Aunque una forma menor del patrón oro continuó hasta 1971, su muerte había comenzado siglos antes con la introducción del papel moneda o dinero fiat, un instrumento más flexible para nuestro complejo mundo financiero.
El oro hoy en día
Hoy en día, el precio del oro viene determinado por la demanda del metal, y aunque ya no se utiliza como patrón, sigue cumpliendo una importante función. El oro es un importante activo financiero para los países y los bancos centrales.
También es utilizado por los bancos como una forma de cubrirse de los préstamos realizados a su gobierno y como un indicador de la salud económica.
En un sistema de libre mercado, el oro debería considerarse una moneda como el euro, el yen o el dólar estadounidense.
El oro tiene una relación histórica con el dólar estadounidense y, a largo plazo, quizás, el oro tendrá una relación inversa.
Con la inestabilidad del mercado, es habitual oír hablar de la creación de otro patrón oro, pero no es un sistema perfecto.
Considerar el oro como una divisa y negociarlo como tal puede mitigar los riesgos en comparación con el papel moneda y la economía, pero hay que ser consciente de que el oro tiene visión de futuro. Si se espera a que ocurra una catástrofe, puede que no proporcione ninguna ventaja si ya se ha movido a un precio que refleja una economía en declive.
Hace aproximadamente tres años que empecé a escribir, publicar y editar artículos en diferentes páginas webs.
Estoy especializado finanzas e inversión. Me encanta invertir en empresas y en activos, en especial: acciones de empresas que tienen fuertes ventajas competitivas.
Estoy graduado en Administración y Dirección de Empresas por la UOC, con máster en "Especialización en Decisiones de Inversión". Por otro lado, actualmente estoy estudiando y preparando el CFA.
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